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　　新能源汽车是一个极具纵深的产业链条◈★◈，也是一个具备广阔成长空间◈★◈、市场导向龙八国际娱乐官网app◈★◈、兼具制造与消费属性的产业龙八国际娱乐官网app◈★◈，在全球均被视为重要的战略新兴产业◈★◈。重点发展以新能源汽车为代表的绿色经济已经成为全球共识◈★◈，也将成为未来各全球主导型经 济体之间开展合作的重要抓手◈★◈。在这样一个蓝海行业中◈★◈，全球产业之间更多是“正和博弈”◈★◈，而非“零和博弈”◈★◈。

　　我们坚定看好中国新能源汽车产业链的发展前景◈★◈，产业链各环节上的头部企业◈★◈，未来均有望成长为全球性的领军企业:

　　在补贴导入并逐步退坡后◈★◈，经历了多轮拼杀的历练以及持续的对外开放(例如引入特斯拉◈★◈，允许其独资建厂)◈★◈，中国的 新能源汽车产业链不仅形成了齐备的上下游环节S货你是不是欠C了有肉◈★◈，高效◈★◈、低成本龙八国际娱乐官网app◈★◈、大规模的产能S货你是不是欠C了有肉◈★◈，技术水平由点到面快速提升S货你是不是欠C了有肉◈★◈，更重要的 是新能源产业集群效应◈★◈、生态系统不断壮大和丰富龙八国际娱乐官网app◈★◈。

　　中国新能源汽车2020年的总销量受疫情冲击较大◈★◈，但私人消费强劲◈★◈，印证中国新能源汽车产业正在从“补贴导入”向“ 产品力驱动”转型◈★◈，我们不宜低估新能源汽车产业进入“正向循环”之后的成长加速度◈★◈。在全球市场共振◈★◈、传统车企与造 车新势力共舞的时代◈★◈，优秀车型或不断“涌现”◈★◈，电池技术的进步迭代也有望加速◈★◈，平价时代有望提前到来龙八国际娱乐官网app◈★◈。

　　大型新投产项目包括洛阳钼业的TMF项目在2021年投产2万吨◈★◈、Chemaf的Mutoshi将在2021年左右投产1.6万吨等

　　SDI◈★◈、Umicore◈★◈、SKIS货你是不是欠C了有肉S货你是不是欠C了有肉◈★◈、Tesla◈★◈、BMW◈★◈、格林美等下游厂商纷纷长单锁定钴资源◈★◈，钴仍然必不可少

　　预计2020年全球精炼钴产量11.8万金属吨龙八国际娱乐官网app◈★◈，需求12.3万金属吨;2021年产量为13万金属吨◈★◈，需求为13.2万金属吨

　　2020-2021年钴供需将实现反转龙八国际娱乐官网app◈★◈，2020年钴供给缺口将达约5000吨◈★◈，2021年缺口为2600吨

　　全球机遇:中国正极厂将凭借生产效率优势◈★◈、原材料成本优势和产业集群优势进一步渗透全球车企供应链

　　新能源汽车已进入积极的政策扶持与产品力驱动共振的新周期◈★◈，预计全球动力需求2021-2025年CAGR约38%

　　产业链的纵向整合深化:基于多维度的长期战略考虑◈★◈，新能源汽车产业链上下游各环节的联合与协作趋于紧密

　　整体需求的增长S货你是不是欠C了有肉◈★◈、降本诉求◈★◈、叠加逆全球化风险◈★◈，推动欧洲◈★◈、美国等重点市场开始打造一定的区域化闭环供应体系

　　我们认为中国新能源汽车产业链上各个环节的头部企业将迎来更丰厚的全球机遇S货你是不是欠C了有肉◈★◈，优质企业望成长为全球领军企业

　　未来多元产品共同发展:体系多维性能难以兼得◈★◈，我们认为锂电体系未来仍将是多种类型共同存在与发展的局面

　　结构创新:工艺与结构的创新优化体现电芯到整车的集成趋势◈★◈，体现产业降本决心◈★◈，更反映上下游议价的博弈

　　2020年全球新能源市场的主要亮点在于◈★◈，欧洲◈★◈、中国等主导型经济体不仅没有因为新冠疫情◈★◈、经济基本面压力而在碳排放 目标上开倒车◈★◈，而是明确的将“绿色复苏”设为主旋律

　　在基准情形下◈★◈，我们预计2021年◈★◈、2025年全球新能源汽车销量和渗透率将分别达到324万辆(4%)◈★◈、1137万辆(12%)