2◈★★、 二季度利润创新高◈★★，铜贡献大幅提升◈★★：2021 年上半年公司所处行业景气度高龙8国际◈★★，公司业绩逐季提高◈★★，二季度实现归母净利润41.38 亿元◈★★，同比增长199.56%◈★★，环比增长64.80%◈★★，为公司上市以来最佳的单季度利润◈★★。分产品看铜金维持公司主导产品地位◈★★，分别约占公司上半年毛利的52%◈★★、21%◈★★，其中铜的利润贡献大幅提高◈★★。

　　3◈★★、 价量提升◈★★，公司业绩高增◈★★：2021 年上半年公司业绩大幅增长来自主导产品价量提升◈★★。具体来看◈★★，铜产品方面◈★★，上半年公司实现铜矿均价同比上涨59.17%◈★★，矿产铜产量24.06 万吨◈★★，同比增长4.30%◈★★；黄金产品方面◈★★，上半年公司实现矿产金均价略增长0.44%龙8国际◈★★，矿产金产量22.02 吨◈★★，同比增长8.78%福永◈★★。其他产品锌福永◈★★、铁矿白银等上半年价格和产销也呈现增长态势◈★★。

　　4◈★★、 新项目进展顺利◈★★，未来公司铜金矿产量较快增长◈★★：公司拥有丰富的铜金资源◈★★，近年来◈★★，公司加大资源开发力度◈★★。2021 上半年公司重点铜矿项目进展顺利◈★★，其中刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿一期第一序列项目2021 年5月正式启动生产◈★★，预计2021 年生产矿产铜8~9.5 万吨◈★★；塞尔维亚佩吉铜金矿上矿带项目2021 年6 月进入试生产龙8国际◈★★，预计9 月前正式生产◈★★；公司加快了西藏巨龙铜业一期项目建设◈★★，预计2021 年底投产◈★★，投产后年产矿产铜16 万吨◈★★。公司其他推进的铜项目还包括卡莫阿-卡库拉二期以及塞尔维亚紫金铜业的技改◈★★。矿产金方面◈★★，公司在建项目包括山西紫金◈★★、哥伦比亚武里蒂卡及圭亚那奥罗拉金矿技改项目等◈★★。预计未来随着新项目投产福永◈★★，公司矿产铜和矿产金的产量将保持较快增长◈★★，根据公司规划2021◈★★、2022 和2025 年矿产金产量分别为53~56 吨◈★★、67~72 吨◈★★、80~90 吨◈★★；2021◈★★、2022和2025 年矿产铜产量分别为54~58 万吨福永龙8国际◈★★、80~85 万吨和100~110 万吨◈★★。

　　5◈★★、 下半年公司主导产品价格有望保持相对较高水平◈★★：我们认为下半年流动性仍较为充裕◈★★，且经济维持复苏态势◈★★，但通胀担忧增加◈★★，公司主导产品价格波动可能增大◈★★，总体上仍维持历史较高水平◈★★，公司较高的盈利水平仍将维持◈★★。

　　6◈★★、 投资建议◈★★：我们维持此前的盈利预测◈★★，按最新股本◈★★，预计公司2021~2023 年的EPS 分别为0.49◈★★、0.62 和0.64 元◈★★，对应2021年7 月30 日收盘价PE 分别为21◈★★、17 和16 倍◈★★、维持“推荐”投资评级◈★★。

　　7龙8国际◈★★、 风险提示◈★★：（1）产品价格波动的风险◈★★。公司收入和利润的主要来源是黄金◈★★、铜◈★★、锌等金属产品龙8国际◈★★。若产品价格下跌◈★★，公司生产经营将承受较大压力◈★★。（2）汇率波动和海外经营的风险◈★★。未来随着刚果（金）等海外项目开发◈★★，公司海外收入将有较大提升◈★★。

　　如果汇率波动以及海外矿山所在国矿业政策变化以及局势动荡福永◈★★，将影响公司海外矿山业务的发展◈★★。（3）新项目低于预期的风险◈★★。目前公司铜矿和金矿均有新项目在建或者规划◈★★，如果新项目投产及达产进度低于预期◈★★，公司存在矿产产销和业绩低于预期的风险◈★★。（4）安全生产和环保的风险◈★★。如果发生安全生产事故◈★★，公司正常经营将受一定影响龙8国际◈★★，同时如果未来环保标准提高◈★★，公司环保压力和投入也可能增加◈★★。龙8游戏官方进入◈★★，龙8国际官方网站◈★★，龙8国际◈★★。矿业公司◈★★，龙8官网◈★★。能源产业◈★★，投资能源产业◈★★。煤炭公司◈★★。